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中信证券晨会纪要-171103

时间:2017-12-18 15:02来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
中信证券晨会纪要-171103

  【研究报告内容摘要】  

重点推荐

  万科A(000002)投资价值分析报告—立足新时代,服务新生活

  我们汇总公司各项业务价值,得到公司合理价值为3865 亿元,其中房地产开发业务占81.7%,其他业务占18.3%。公司凭借事业合伙人机制的管理优势,其新业务的长期增长前景甚至超越静态的估值水平。维持公司2017/2018/2019 年2.45/3.19/3.88 元/股的盈利预测,NAV35.74 元,上调目标价到35.01 元/股(即3865亿元),维持公司“买入”评级。

  阿里巴巴(BABA)2018 财年2 季报点评:大象起舞:天猫GMV 增长势头强劲,收入增长创历史新高

  电商板块高基数背景下依旧动能十足,18 财年二季度天猫GMV 增长强劲,公司收入增长创IPO 以来新高。FY18Q2 天猫GMV 与收入强劲增长势头下,我们调高2018/19/20FY 公司收入预测至2382/3227/4036 亿元(前值2328/3059/3863 亿元),Non GAAP 归母净利润预测844/1140/1427 亿元(前值821/1079/1365 亿元),同时我们认为在阿里强大的竞争优势与新零售逻辑下,核心电商业务整体货币化率有望进一步提升,维持 “买入”评级,目标价225.0 美元。

  总量研究

  分级基金专题研究:债性主导分级A走势,配置机会尚需等待时机

  10月以来分级A隐含收益率持续走高,A份额轮动策略净值不断下跌,分级A是否迎来投资机会?我们认为未来一段时间配对转换价值和期权价值对分级A价值的影响较小,债性价值成为绝对主导因素。考虑到债市调整的利空因素短期内无法出尽,A份额价差波动风险不低,且分级A与10年期国债的利差较小,应谨慎参与。

  债市启明系列20171103:从四维度论美再通胀可能性

  美联储宣布维持联邦基金利率1%-1.25%不变,重申基于市场的通胀预期仍然偏低,预计中期会升至联储目标。美国12月加息箭在弦上。届时不排除我国出于避免跨境资金重新外流的考量,而在2017年底或2018年初再上调一次OMO操作利率。因此,我们认为十年期国债到期收益率顶部中枢为3.8%。


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