织梦CMS - 轻松建站从此开始!

银河注册网址   银河娱乐城注册   澳门银河娱乐城注册【信誉】

当前位置: 主页 > 银河娱乐城注册 >

中信证券:近期10年国债收益率仍将处于3.8%

时间:2018-04-17 02:10来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
来源:CITICS债券研究投资要点经测算,2月份超储率较1月份出现较明显回升。2月份超储率出现小幅回升,从1月的0.8

中信证券:近期10年国债收益率仍将处于3.8%

  投资要点

  经测算,2月份超储率较1月份出现较明显回升。2月份超储率出现小幅回升,从1月的0.89%上升到1.56%,高于2017年以来大多数时期。超储率的反弹意味着银行整体资金面水平在2月份出现了较为显著的放松,同时货币市场利率的下行也说明了流动性水平的改善。

  2月超储率回升的主要因素在于定向降准和CRA安排下法定准备金规模下降及超额存款准备金规模的大幅抬升。首先,在综合存款准备金率降低0.5个百分点的假设下,加之全国性大型银行在2月底全部启动CRA安排,法定存款准备金规模的大幅降低在一定程度上充实了超额存款准备金的数量。其次,2018年现金需求较为有限,边际上是利好银行超储水平。最后,基础货币的大规模投放是促使超额存款准备金规模大幅增长的关键因素。

  此轮超储率低的特殊性:(1)2017年以来,央行并未提高存款准备金率,商业银行准备金存款规模增速快于库存现金增速,主要原因是库存现金增速过低。(2)M2增速下行、证券公司客户保证金增速上行,需缴准存款规模虽然一直保持上行,但增速自2017年以来出现快速下行。(3)在需缴准存款规模下降的过程中,大型存款机构和中小型存款机构存款规模占比的变化将导致综合存款准备金率的波动,对整体的超储率也有影响。

  债市策略:2月超储率在经历了1月大幅度下行后有所反弹,资金面经历了较长一段时间偏松的环境。当前,商业银行库存现金规模仍然保持稳定,法定存款准备金规模增速大于0时,超储率较低的情况就较难结束。此外在新一年的监管和货币政策形势下,货币政策稳健中性和去杠杆持续仍将导致M2增速的下行,而股票市场的温和上涨也进一步削弱流动性环境。就短期而言,我们仍维持近期10年国债到期收益率仍将处于3.8%-4%的区间,并有望逐步回升至4%的中枢判断。

  上周银行间利率大体上行。具体来看,隔夜、7天、14天、21天和1个月回购利率分别变动-1BP、6BP、39BP、31BP和10BP至2.63%、3.03%、4.08%、4.84%和5.11%。同业拆借利率短期下跌,期限较长的利率保持稳定,隔夜、7天、14天和1个月期限分别变动1BP、10BP、-30BP和14BP至2.64 %、3.23 %、3.49 %和4.69 %。

  票据收益率:长三角6个月票据直贴利率略有下降到4.5%。长三角6个月票据直贴利率3月1日报收在4.55%。

  期限曲线变动:从回购曲线来看,上周隔夜、7天、21天和一个月回购利率都上行,但21天和一个月回购利率上升较多,期限曲线呈变陡趋势。从同业拆借期限结构来看,上周短期利率曲线较小幅度上行、长期较大幅度下行,期限曲线呈变缓趋势。

  国际资本流动:外汇市场,上周人民币兑美元即期汇率升值,人民币中间价下降111BP至6.3340。美元指数上升,3月16日(上周五)收于90.1899点。

  本周流动性展望。本周有1300亿7天逆回购、2100亿28天逆回购和400亿228天逆回购到期。上周央行公开市场操作投放资金3775亿元,上上周为回笼资金2400亿元。上周五有1895亿1年期MLF到期。周五央行投放3270亿元MLF,对冲当天到期量。

  正文

  上周行情回顾及评析

  2月超储率反弹,流动性环境改善

  经测算,2月份超储率较1月份出现较明显回升。3月14日,央行公布2月份金融机构信贷收支表和金融机构资产负债表,结合先前公布的2月份金融数据,我们测算了2月超储率数据。根据我们的测算,2月份超储率出现小幅回升,从1月的0.89%上升到1.56%,高于2017年以来大多数时期。超储率的反弹意味着银行整体资金面水平在2月份出现了较为显著的放松,同时货币市场利率的下行也说明了流动性水平的改善。

中信证券:近期10年国债收益率仍将处于3.8%

  货币市场利率维持平稳,流动性分层现象收敛。2018年2月份,DR007维持在2.7%到3.0%的区间内波动,货币市场利率较为平稳;各资金利率品种利差也处于较低水平,流动性分层现象有所改善。进入3月,货币市场仍然延续了2月份的平稳走势,DR007保持稳定的运行,R007受季节性因素影响和资金到期影响出现了小幅上行,但DR007和R007的利差仍然保持在42BP以内,流动性分层现象较2月有所加强,但远远好于1月份的情况。

中信证券:近期10年国债收益率仍将处于3.8%

(责任编辑:admin)
织梦二维码生成器
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------
发表评论
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片
栏目列表
推荐内容