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[推荐评级]交通运输行业一周回顾与展望:建议重点关注三个“被低估变化“的板块(铁路、航空、公路)及两个标的(大秦、建发)

时间:2018-01-09 02:04来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[推荐评级]交通运输行业一周回顾与展望:建议重点关注三个“被低估变化“的板块(铁路、航空、公路)及两个标的

[推荐评级]交通运输行业一周回顾与展望:建议重点关注三个“被低估变化“的板块(铁路、航空、公路)及两个标的(大秦、建发)

  时间:2017年08月28日 20:21:28 中财网  

 
投资要点
  我们认为“被低估”不仅仅在于绝对以及相对的估值水平低,同时还在于行业或公司发生的变化被低估。

  从这个角度,我们建议关注近期持续推荐的三个板块(铁路、航空、公路),以及两个标的(大秦铁路、建发股份)。

  1.铁路:铁路改革进程的提速在超预期,大秦铁路的或有变化被低估。

  1)梳理年初以来铁总改革,进程明显提速
  客运:从年初东南沿海高铁价格调整到“复兴号”即将按照 350 公里时速驰骋京沪线;
  混改:从 5 月到 7 月,铁总总经理陆东福连续会见了马云、马化腾,表示欢迎参与铁路混改,并提出互联网与高铁网双网融合的概念;7 月会见一汽集团,同样欢迎对方参与混改。

  土地综合开发:8 月 8 日及 18 日,铁总分别在上海和北京产权交易所推介了 21 个和 11 个土地综合开发项目,涉及土地面积分别为 2 万亩与5000 余亩,土地综合开发力度再度加强。

  2)铁路改革的突破口:提升 ROE 水平
  年初我们深度报告,从铁总的财报出发,拆解其 ROE,发现净利率下滑与资产周转率下降是导致铁总 ROE 水平远远低于海外的原因。对此我们提出四大突破口:价格市场化;盘活资产;清算机制透明化及资产证券化。

  3)市场或低估铁总在组织架构及体制机制上可能会出现的变革自铁道部政企分开后,铁总在组织架构及体制机制上尚未有大的突破。

  或借助铁改、混改东风,铁路系统做出更大变革。我们认为由易到难,分别为主辅分离;专业公司引进战略投资者,做大做强;路局公司化,资产证券化。(以上仅为猜想)
  大秦铁路:市场或低估大秦铁路盈利改善的持续性及在改革端的变化此前市场往往认为大秦铁路 2017 年的表现是一次性的估值修复,2018年或难有增长(甚至或有分流),因此大秦铁路的估值受到一定程度的压制。

  我们近期走访上下游后,发现:
  1)大秦铁路 2017 年的盈利能力仍可能超预期a)环保压力下,汽运煤持续回流会带来运量的继续增长。

□ .吴.一.凡  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司

(责任编辑:admin)
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